Развитие рынка евродолларов

К факторам, которые повлияли на становление и развитие рынка евродолларов, а со временем и собственно рынку евровалют относят:

  • дефицит платежного баланса США, который постоянно возрастал (по крайней мере, относительно его долларовой составляющей);
  • действие на территории Америки «правила Q» (1937—1974 гг.), что было введено федеральной резервной системой и дискриминировало авуары нерезидентов, проценты за вкладами которых начислялись за низшими от уровня внутреннего рынка США ставками;
  • ограничение экспорта капиталов из США;
  • восстановление частичной (внешней) конвертируемости западноевропейских валют для нерезидентов из текущих операций в декабре 1958 г., в связи с завершением послевоенного восстановления экономики;
  • освобождение счетов нерезидентов от налогообложения (имеется в виду взыскания налога из процентов, которые платятся вкладчикам);
  • освобождение счетов нерезидентов от обязательного резервирования части средств в местном центральном банке;
  • практически полное отсутствие государственного контроля за операциями.

Страны Западной Европы, которые ощущали острый долларовый голод, делали авансы приток средств на счета нерезидентов в своих банках, поскольку такие депозиты служат валютным кредитом для государства, которое их принимает.

Для того чтобы отличать валюту, которая поступает на счета нерезидентов в европейские финансовые учреждения, от денежных единиц, которые контролируются центральными банками, которые их эмитируют, она получила приставка «евро». Впервые эта приставка начала прибавляться к долларам США, а потом и к другим валютам, которые свободно используются в меру их освоения еврорынком. Исключением является коллективная единица ЕС, которая в данном разе получает название «частное» (это касается как ЭКЮ, так и евро).

За период с 50-х к 90-тех лет рынок евровалют испытал значительных изменений:

  • он больше не ограничивался долларом (евродолларом), хотя последний сохранял доминирующие позиции (60-70 % общей суммы вложений);
  • появились и расширились рынки евровалют немецкой марки, иены, фунта стерлингов, французского франка.

Так, рынок евродолларов постепенно превратился в рынок евровалют.

Благодаря весьма развитой банковской системе и достаточно либеральному законодательству, Лондон быстро превратился на главный центр рынка евровалют и остается им и сегодня. Постепенно подобные центры распространились на все населенные континенты и большинство временных поясов. Сегодня начисляется около 35 центров рынка евровалют, а наибольшими из них есть:

  • Лондон, Токио (больше 20 % объема соглашений рынка);
  • Нью-Йорк, Франкфурт-на-Имуществе (по 10 %);
  • Париж (7 %);
  • Цюрих — Женева (6 %);
  • Люксембург (4 %);
  • Амстердам, Брюссель (по 3 %);
  • Милан (2 %);
  • Торонто (1 %).

Другими центрами рынка евровалют можно назвать такие города и территории:

  • в Европе — Мадрид, Дублин, Гибралтар, Монако, Сент-Хелиер (о. Джерси, Нормандские о-ва), Валетта (Мальта), Никосия (Кипр);
  • в Америке — Лос-Анджелес, Сан-Франциско, Чикаго, Майами, Нассау, о-ва Кайман, Нидерландские, Антилы, Панама, Гамильтон (Бермуды), Бриджтаун (Барбадос), Сен-Джон (Антигуа);
  • в Азии — Сингапур, Сянган (раньше Гонконг), Манила, Тайбей, Порт-Вила (Винуату), Бахрейн, Абу-Даби, Дубай, Бейрут;
  • в Африке — Кейптаун, Монровия (Либерия), Порт-Луи (о. Маврикий).

За годы формирования рынка евровалют состоялось важное изменение круга его участников. Сначала участниками как вкладчики и заемщики были лишь большие предприятия (многонациональные корпорации). Потом к рынку евровалют присоединились (одновременно как вкладчики и заемщики) национальные государства и их финансовые учреждения (центральные банки).

Этому оказывал содействие нефтяной кризис 1973—1974 гг., который меньше чем за полтора года привел к увеличению цены на черное золото в четыре раза: страны-производители нефти, которые вдруг получили значительные суммы иностранной валюты (под названием «нефтедоллары»), размещали их преимущественно через евробанки. В свою очередь, страны-импортеры вынужденные были выступать заемщиками долларов через евробанки, чтобы иметь возможность платить свои нефтяные счета. Этот механизм предоставления займов и внесение депозитов, который осуществлялся при посредничестве евробанков, получил название рециклирование нефтедолларов.

При этом изменилась и целеустремленность, если не сущность, рынка евровалют: если начальной его задачам было обеспечивать нужды краткосрочного финансирования многонациональных предприятий, то постепенно он превратился на основной источник финансирование государств с дефицитным платежным балансом независимо от их экономической и социальной системы и уровня развития. Со временем рынок евровалют продолжал отыгрывать эту почти публичную роль, которая даже усилилась в связи со вторым нефтяным кризисом 1979—1980 гг.: евробанки очень успешно продолжали выполнять свою задачу финансового посредника в интересах стран (по крайней мере некоторых из них), что имели чрезмерную задолженность.

Рынок евровалют сыграл важную роль в перераспределении финансовых средств в начале и в 1970-концы х лет во время значительного роста мировых цен на нефть и в решении проблемы внешней задолженности стран, которые развиваются, на 1980-начала х лет.
На тот период евровалютный рынок удовлетворял практически всех:

  • официальная власть не видела в нем угрозы для собственных запертых национальных рынков; больше того, для многих правительств он открывал возможности международных заимствований;
  • для банков, которые осуществляли международную деятельность, он прибавил возможность расширить спектр услуг;
  • для промышленных компаний, в том числе американских, он предоставлял дополнительные возможности для финансирования внешнеэкономической деятельности;
  • для владельцев евровалютных депозитов — обеспечивал удобное и надежное размещения временно свободных средств.

Так, рынок евровалют способный свободно предоставлять государствам кредиты в десять раз большие за размером, чем те, что они надеются получить у финансовых и валютных межправительственных организаций. И вдобавок последние предоставляют кредиты на более жестких условиях.

Рынок евровалют стал в полном понимании наднациональным рынком, на который не распространяется юрисдикция национальных органов валютного регулирования ни одной из стран. Свои функции контроля некоторые из них ограничивали лишь требованием предоставления информации от национальных банков об операциях, которые проводятся на данном рынке.
К специфическим характеристикам рынка евровалют можно отнести:

  • значительные масштабы рынка:общая масса евровалют, которая отвечает объему депозитов на данном рынке, на конец 1997 г. составляла 9000 млрд долл., а банковские займы в евровалюте в том же году превысили 500 млрд долл.;
  • отсутствие четких пространственных границ: рынок евровалют охватывает приблизительно 500 ведущих банков, расположенных в финансовых центрах разных континентов;
  • отсутствие ограничений во времени: рынок евровалют функционирует круглые сутки, которые есть удобным для его клиентов и операторов;
  • универсальность рынка: на нем осуществляются валютные операции разного типа (депозитные, кредитные и т.п.) и не только с ключевыми валютами, а и денежными единицами регионального характера (сингапурский доллар, реал Саудовской Аравии и т.п.);
  • размещение финансовых центров рынка евровалют в тех странах или офшорных частях их территорий, где местное законодательство устанавливает льготный режим для операций с нерезидентами;
  • институционную особенность рынка — выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов;
  • существование специфических процентных ставок, которые есть не только самостоятельными относительно национальных ставок, а и могут влиять на последние; процентная ставка на еврорынке включает постоянный элемент — надбавку к базисной ставке «спред» (премию за банковские услуги), а как сменный — ЛИБОР (LIBOR), лондонскую межбанковскую ставку предложения за краткосрочными межбанковскими операциями в евровалюте;
  • ограниченный доступ на рынок — только большие кредиторы и заемщики;
  • минимальное правительственное регулирование рынка: отсутствиеконтроля со стороны центральных банков за соглашениями, которые осуществляются на рынке евровалют;
  • высшая прибыльность операций в евровалютах, чем в национальных валютах: ставки по евродепозитами выше, а по еврокредитам ниже, поскольку отсутствующая система обязательного резервирования средств для евродепозитов и не взимается подоходный налог на проценты (рис. 7.2);
  • наличие значительного количества финансовых инструментов, которые есть сравнительно дешевыми, характеризуются высокой ликвидностью и гибридностью; высокая ликвидность инструментов определяется наличием вторичного рынка, где их можно в любое время реализовать; сравнительно дешевым финансовый инструмент есть благодаря льготам для счетов нерезидентов; гибридность инструментов дает возможность использовать их для достижения сразу нескольких целей: кредитование, страхование рисков, спекуляции и т.п..

Рис. 7.2. Разность ставок за депозитами и кредитами
на национальном рынке и рынке евровалюты

Финансовые инвестиции,валютные рынки,иностранные инвестиции,международные финансы