Рынок деривативов. Фьючерсный контракт. Форвардный контракт

Почти за 50 лет своего существования еврорынок создал финансовые инструменты, которые оказывают содействие не только эффективному размещению и мобилизации финансовых ресурсов, а и разрешают управлять рисками и осуществлять спекулятивные операции.
В операциях хеджирование, как и в спекулятивных операциях, по обыкновению используются разные модификации трех разновидностей срочных операций:

  • классические срочные контракты (форварды и фьючерсы);
  • срочные соглашения с правом отказа от их выполнения (опционы);
  • срочные контракты, которые осложнены встречными обменными операциями в комбинации с немедленной поставкой (валютные и долгу свопы).

Дериватив (derivative instrument) — это инструмент (контракт), стоимость которого базируется на изменении цены финансового инструмента, который лежит в его основе (актив, индекс и т.п.). Таким образом, один инструмент есть производным от другого.

Срочные соглашения — это операции купли-продажи валютных и финансовых ресурсов, в рамках которых платеж (поставка определенной суммы в конкретных денежных единицах) осуществляется в обязательном порядке через установленный промежуток времени (по обыкновению от одного недели к полгода). Срочные соглашения разрешают их участникам фиксировать к сроку выполнения соглашения курс иностранной валюты, который сложился на дату подписания последней.

Фьючерсный контракт (futures contract)это обязательство купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товара за согласованной сторонами соглашения ценой на срочной бирже.
Основными международными центрами осуществления таких операций служат такие фондовые биржи:

  • Чикагская - CME (Chicago Mercantile Exchange);
  • Нью-Йоркская - NIMEX (New-York Mercantile Exchange);
  • Лондонская - LIFFE (London International Financial Futures Exchange);
  • Парижская - MATIF (Marche a terme international de Paris).

Для осуществления таких соглашений требуется внесение гарантийного депозита, размер которого составляет близко 6 % суммы контракта. После осуществления операции депозит возвращает оператору.

На еврорынке биржи сыграют второстепенную роль. В классических срочных соглашениях ведущее место принадлежит банкам, т.е. внебиржевому рынку (Over the Counter Market, OTC). Их доля в общем объеме подобных операций составляет 95 %. В отличие от бирж, кредитные учреждения заключают с клиентами индивидуальные контракты, которые именуются форвардными.

Форвардный контракт (forward contract)это соглашение купли-продажи товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Форвардный контракт заключается на гибких условиях. Здесь может быть установлены любые сроки и суммы операций и не требуется внесение гарантированного депозита.

Форвардные контракты разрешают страховать не только валютные, а и кредитные риски. Наиболее распространенными видом контракта, который разрешает управлять кредитными рисками, есть соглашение о будущей процентной ставке (Forward Rate Agreement, FRA). Она способная защитить от неблагоприятного движения номинальных (рыночных) процентных ставок.
Классические срочные соглашения с точки зрения управления валютными рисками не являются достаточно эффективными. Они не разрешают реализовать выгоду в случае благоприятного движения курса валют. Тем не менее страхователь имеет возможность защитить себя сразу от обеих видов валютного риска, обратившись к опциону.

Опцион (option) — это разновидность срочного соглашения, которое предоставляет его владельцу право (не обязывает, как форвард или фьючерс) купить (Call Option) или продать (Put Option) товар, валюту или финансовый инструмент на протяжении определенного срока времени по обусловленной цене в обмен в уплату определенной суммы (маржи, премии). Опцион не является обязательным для выполнения.

Большинство опционов используется для хеджирования и спекуляции и редко выполняются. Опцион еще называют условным срочным соглашением или соглашением с премией.
Укажем, что так называемый американский опцион разрешает его владельцу совершить соответствующую сделку в любой день на протяжении срока действия опциона. По условиям европейского опциона осуществления операции есть возможным только в установленную в контракте дату — дату истечения срока действия соглашения (Expiry Date).
Различают также обычные опционы (Traditional Options), что предназначенные только для одноразовой реализации, и опционы, которые оборачиваются (Traded Options), которые можно продавать и покупать в случае потребности.

Существует также много видов опционов, которые созданы для мобилизации финансовых ресурсов на еврорынке в разнообразнейший ситуациях, в частности: форвардный опцион (Forward Option), процентный опцион (Option Plain Vanilla), опцион погашения (Repayment Option) и т.п..
Довольно широкие возможности для управления валютными и процентными рисками открывают страхователю многоуровневые срочные соглашения, которые объединяют немедленные поставки валюты. Это операции своп (Swap), что представляют собой полный или частичный обмен задолженностью.
Различают два вида подобных операций:

  • валютные свопы (в том числе золото);
  • долгу (купонные) свопы.

Валютный своп (Currency Swap) представляет собой один из двух вариантов многоуровневых соглашений, которые объединяют разнонаправленные обмены валют из немедленной (спот) и срочной (форвард) поставкой.

Первый вариант - кассовый спот (репорт), что начинается из немедленного (наличного) продажи иностранной валюты и купли ее на срок и заканчивается контрпредложением на тот самый временной период.

Второй вариант - депорт, который начинается из купли иностранной валюты на условиях спот и продажи ее на срок в сочетании с соответствующей контругодою.

Валютные свопы представляют собой обмен задолженностью в эквивалентных суммах, которые выражены в двух разных денежных единицах и действуют по принципу параллельных займов.
Долговые свопы разрешают их участникам обменивать валюты как основной суммы долга (валютного наполнения задолженности), так и доходов от займа в виде процентов. Это своп валютного выражения долга (Currency Rate Swap).

Другая форма обмена долговыми обязательствами называется процентные свопы (Interest Rate Swaps). В этом случае стороны обмениваются характеристиками ставок за их долговыми обязательствами, т.е. средствами начисления доходов за кредитами.

Существуют также комбинированные валютно-процентные свопы Combined Interest Rate Currency Swaps), что разрешают обмениваться как валютным наполнением кредитов, так и характеристиками ставок одновременно.

Финансовые инвестиции,валютные рынки,иностранные инвестиции,международные финансы