Портфель ценных бумаг

Международная диверсификация портфелей

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг, которая принадлежит одному физическому или юридическому лицу и выступает целостным объектом управления.
Главная цель формирования портфеля ценных бумаг состоит в достижении наиболее оптимальной комбинации риска и дохода инвестора. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика к минимуму и одновременно увеличить его доход к максимуму.

Как уже отмечалась, основная задача портфельного инвестирования - улучшение условий инвестирования за счет предоставления совокупности ценных бумаг (при условиях их удачной комбинации) таких инвестиционных характеристик, которых не имеет ни один отдельно взятая ценная бумага. В зависимости от целые инвестирования и приемлемого уровня риска, существуют разные типы портфелей. Важнейшим признаком классификации типов портфелей ценных бумаг есть источник полученного дохода: рост курсовой стоимости или текущий доход - процентные или дивидендные выплаты (рис. 6.5).

Рис. 6.5. Классификация основных типов портфелей ценных бумаг

Портфель роста сориентирован на рост собственной капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Он формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых возрастает.
Портфель агрессивного роста (aggressive portfolio) нацеленный на максимальный прирост капитала. Этот портфель есть довольно рискованным, но высокодоходным. Он состоит исключительно из тех ценных бумаг, курсовая стоимость которых, как можно ожидать, будет возрастать.

Портфель консервативного роста имеет целью сохранения капитала. Он есть наименее рискованным и состоит из ценных бумаг известных компаний, которые характеризуются невысокими, но стойкими темпами роста курсовой стоимости. Состав такого портфеля остается неизменным на протяжении значительного промежутка времени.

Портфель среднего роста нацеленный на прирост капитала при условиях воздержанной степени риска вложений. Он представляет собой объединение инвестиционных качеств агрессивного и консервативного портфелей. При этом надежность определяют ценные бумаги консервативного роста, а доходность - ценные бумаги агрессивного роста.

Портфель дохода ориентируется на получение высокого уровня текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он формируется из ценных бумаг, которые характеризуются воздержанному ростом курсовой стоимости и высоким уровнем текущих выплат.
Портфель регулярного дохода формируется с високонадежных ценных бумаг и приносит средний доход при условиях минимального уровня риска.

Портфель прибыльных ценных бумаг состоит из ценных бумаг, которые приносят высокий доход при условиях среднего уровня риска.

Портфель роста и дохода формируется с целью избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких текущих выплат.
Сбалансированный портфель содержит в определенной пропорции ценные бумаги, курсовая стоимость которых возрастает, и высокодоходные ценные бумаги. Здесь предполагается сбалансированность как доходов, так и рисков.

Портфель двойного назначения состоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий уровень дохода при росте вложенного капитала. Здесь речь идет о двух типах акций, которые выпускаются инвестиционными фондами двойного назначения: первый тип акций приносит высокий доход, второй - прирост капитала.

За инвестиционным качеством портфелей ценных бумаг выделяют: портфель денежного рынка; портфель ценных бумаг, уволенных от налога; портфель, который состоит из ценных бумаг государственных структур; портфель, который состоит из ценных бумаг разных областей промышленности; конвертированный портфель (состоит из конвертированных привилегированных акций и облигаций, которые могут обмениваться на установленное количество простых акций по фиксированной цене в определенный момент времени).

Состав портфеля ценных бумаг зависит от целей инвестора. Портфель считается сбалансированным в том случае, когда инвестор получает оптимальное объединение таких факторов:

  • безопасности вложений;
  • стабильной прибыльности;
  • рост капитала;
  • ликвидности (скорости и легкости переведения того или другого актива в денежные средства).

Главным принципом портфельного инвестирования есть диверсификация вложений. Принцип распределения средств портфеля раскрывается в старинной английской поговорке: «Do not put all eggs in one basket» - «Не клади всех яиц в один корзину». Это означает, что инвестору не следует вкладывать все средства в какие-то одни ценные бумаги, которым бы удобным не казалось это вложение.

Тем не менее не всегда увеличение количества разных активов, которые находятся в портфеле, значительно уменьшает уровень портфельного риска. Наиболее эффективным считается наличие в портфеле не больше восьми разных активов (т.е. видов ценных бумаг). Дальнейшее увеличение их количества не обеспечивает значительного снижения портфельного риска.

Так, в общем виде национальный портфель ценных бумаг США в 1997 г. выглядел так: акции — 28,5 %; правительственные ценные бумаги — 29,7 %; облигации — 12,8 %; залоговые — 22,6 %; ценные бумаги, которые уволены от налога на доход — 6,4 %.

Относительно количества конкретных ценных бумаг всех видов активов в потрфели инвестора, то максимального сокращения риска можно достичь с количеством 40-70 разных ценных бумаг. Так, относительно корпоративных ценных бумаг речь идет о диверсификации между бумагами разных эмитентов, для государственных долговых ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств) - между бумагами разных серий выпуска и т.п.. Можно проводить также отраслевую и региональную диверсификацию.

Инвесторы, которые осуществляют инвестирование в международном масштабе, проводят и вдобавок и по государственную диверсификацию. Это дает им возможность определиться с процентным соотношением между ценными бумагами разных стран (например, 70 % — американские ценные бумаги, а 30 % — японские).

Но чрезмерное увеличение количества разных ценных бумаг есть нецелесообразным и может вызвать эффект чрезмерной диверсификации, отрицательные следствия которого проявляются в:

  • отсутствия качественного управления портфелем;
  • высоких расходах на поиск ценных бумаг (расхода на предыдущий анализ и т.п.) и куплю небольших партий ценных бумаг;
  • купли недостаточно качественных ценных бумаг (низкий уровень надежности, прибыльности и ликвидности ценных бумаг) и т.п..
Финансовые инвестиции,валютные рынки,иностранные инвестиции,международные финансы