Капитализация рынка. Капитализация мировых рынков акций

Масштабы акционерного капитала в той или другой стране характеризуются прежде всего показателями капитализации, ее доли во ВВП, объемом торговли акциями, количеством акций, которые имеют регулярную котировку (листинг).

Капитализация рынка — это совокупная курсовая стоимость всех эмитированных акций компаний, которые имеют регулярную котировку. Этот показатель отображает рыночную стоимость всех компаний, которые входят в листинг фондовых бирж (рыночная стоимость компании определяется как произведение курсовой стоимости акции на количество ее акций, которые находятся в обращении).

За 1980—1999 гг. капитализация мировых рынков акций увеличилась почти в 13 раз (табл. 6.8), тогда как совокупный ВВП увеличился за тот самый период в 2,5 раза. В результате соотношения капитализации и ВВП в мире в целом повысилось из 23 до 118 %.

Таблица 6.8

КАПИТАЛИЗАЦИЯ МИРОВЫХ РЫНКОВ АКЦИЙ, в млрд долл.

Страна

Года

1980

1985

1995

1996

1997

1998

1999

2000

Мир вместе

2728,0

4675,3

17782,1

20245,5

23104,0

26886,7

35886,7

32010,2

США

1448,1

2324,6

6857,6

8484,4

11308,8

13451,4

16773,0

15104,0

Япония

379,7

978,7

3667,3

3088,9

2216,7

2495,8

4455,3

3157,2

Великобритания

205,2

328,0

1407,7

1740,2

1996,2

2372,7

2955,0

2577,0

Франция

54,6

79,0

522,1

591,1

674,4

991,5

1503,0

1446,6

Германия

71,7

183,8

577,4

671,0

825,2

1094,0

1432,2

1270,2

Канада

118,3

147,0

366,3

486,3

567,6

547,8

789,2

842,1

Швейцария

37,6

90,0

433,6

402,1

575,3

689,2

693,1

792,3

Италия

25,3

58,5

209,5

258,2

344,7

569,7

728,2

768,4

Нидерланды

29,3

59,4

356,5

378,7

468,7

603,2

695,2

640,5

Сянган
(Гонконг)

39,1

34,5

303,7

449,4

413,3

343,6

609,1

623,4

Другие развитые рынки

222,2

213,1

1140,4

1405,3

1486,5

1820,0

2303,5

2176,6

Все развитые рынки

2631,1

4496,6

15842,1

17955,6

20877,4

24978,9

32936,8

29398,3

Китай

42,1

113,8

206,4

237,1

319,7

591,0

Тайвань

6,1

10,4

187,2

237,6

287,8

260,5

376,5

247,6

Бразилия

9,2

42,8

147,6

217,0

255,5

160,9

228,0

226,2

Южная Африка

55,4

280,5

241,6

232,1

150,7

192,7

204,3

Корея

3,8

7,4

182,0

138,8

41,9

114,6

306,1

148,4

Индия

7,6

14,4

127,2

122,6

128,5

105,2

184,6

148,1

Мексика

13,0

3,8

90,7

106,5

156,7

91,7

154,0

125,2

Малайзия

12,4

16,2

222,7

307,2

93,7

95,6

139,9

113,2

Россия

15,9

37,2

128,2

20,6

41,4

38,9

Украина

3,7

0,6

0,9

1,9

Другие рынки, которые формируются

44,8

28,3

644,1

767,6

692,2

670,3

1037,7

767,1

Все рынки, которые формируются

96,9

178,7

1940,0

2289,9

2226,6

1907,8

2981,5

2611,9

Источники: Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1994—1999; World Development Report. Selected World Development Indicators. The World Bank, Washington, 2000.
P. 274; база данных World Federation of Exchanges (www.fibv.com), данные отдельных бирж.

Увеличение уровня капитализации может происходить за счет двух факторов:

  1. рост курсовой стоимости акций;
  2. увеличение общего количества компаний, которые выпускают акции для продажи широкому кругу инвесторов.

Фактор увеличения количества компаний, которые выпускают акции, имеет существенное значение только на рынках, которые формируются. На развитых рынках количество компаний, ценные бумаги которых входят в листинг на организованном рынке, представляет собой довольно стабильный показатель. Он увеличивается воздержанными темпами. Так, за 1985-1999 гг. количество эмитентов на развитых рынках выросшая с 18 до 23 тыс. Совсем другую картину наблюдаем на рынках, которые формируются: за тот самый период количество эмитентов увеличилось более чем вдвое - с 9 до 20 тыс.

Доля развитых рынков в совокупной капитализации в 1993 г. составляла 88 %. Во второй 1990-половине х лет темпы роста развитых рынков оказались высшими за темпы роста рынков, которые развиваются. 1997 г. выдался особенно сложным для рынков, которые формируются. Азиатские рынки испытали довольно ощутимого кризиса, отрицательных следствий которой окончательно не было преодолено даже в 1999 г. За 1997 г. капитализация Кореи и Малайзии сократилась приблизительно на 2/3 (табл. 6.8). Вследствие значительного послабления позиций рынков, которые формируются, в 1998 г. доля развитых рынков в совокупной мировой капитализации повысилась до 93 %.

В 1999 г. львиную долю мировой капитализации (67 %) обеспечивали лишь три страны — США, Япония и Великобритания. На семерку ведущих развитых рынков приходится свыше 75 % мировой капитализации.

На протяжении более чем 20 лет абсолютным лидером из капитализации остаются США (от 30 до 55 % мировой капитализации в 1980—2002 гг.). Тем не менее был коротенький период, когда на первое место из капитализации вышла Япония (1988—1989 гг.). Причинами того были:

  1. сверх спекулятивное разбухание фиктивного капитала в Японии в 1980-те года;
  2. высокий курс японской иени, который повлиял на количественные показатели страны при переведении их в доллары США (фактор валютного курса продолжал играть важную роль вплоть до 1995 г., когда многолетняя тенденция роста курса иени изменилась на противоположную).

Значительное сокращение капитализации Японии в 1996—1998 гг. в долларовом выражении является следствием как глубокого финансового кризиса страны в целом, так и снижением курса иени относительно доллара США с 1995 вплоть до 1999 г.

Высокая конъюнктура фондовых рынков развитых стран в конце ХХ ст. играла определенную роль в поддержке высокой деловой активности в западных странах, стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства и концентрации капитала. Наблюдалось усиление взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики.Так, в Великобритании 60 % общего объема ежегодных инвестиций в экономику вкладывалось в компании, деятельность которых связана с информационными технологиями. Вместе с тем значительно активизировались процессы приватизации. В Западной Европе за период с 1990 до 2002 г. было реализована государственная собственность на сумму 675 млрд долл.

Тем не менее оказалось, что положительное влияние высокой конъюнктуры фондового рынка на реальную экономику во многом преувеличивался. Значительный объем капитала, привлеченного в компании новых технологий, было израсходовано непродуктивно. Значительная доля предприятий осталась под контролем государства, а те из них, что были приватизированные, работали недостаточно эффективно. Было также выявлено несовершенство норм и правил корпоративного управления. В связи с этим компании не были в состоянии обеспечить доход за акциями, адекватный их высокому курсу на рынке. Это и стало основной причиной массового падения курсов акций из марта 2000 г. Ситуация, когда заметный рост курсов акций перестает отвечать реальной ситуации в экономике и компании не способны обеспечить надлежащую прибыльность акций, может стать одной из причин возникновения финансового кризиса.

Для держателей акций - институционных инвесторов и частных лиц - падение котировок означает номинальное снижение стоимости их активов. Для промышленных компаний падения котировок означает ограничение собственной инвестиционной активности за счет привлечения средств из рынка капиталов. Следствия падения курсов акций распространяются также и на финансово-валютную сферу.

Финансовые инвестиции,валютные рынки,иностранные инвестиции,международные финансы