Фьючерсы и фьючерсные валютные операции

Валютные фьючерсыэто форвардные операции со стандартными размерами и сроками, которые торгуются на официальных биржах. Фьючерсный контракт является обязательством купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.
Валютными фьючерсами торгуют такие биржи, как товарная биржа (СМЕ) Чикаго, Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)
и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF).

Финансовые учреждения проявили, что много старых способов бизнеса больше не дают прибыли. Чтобы выжить в новой экономической среде, финансовым учреждениям пришлось разрабатывать и предлагать новые, прибыльные услуги. В этом случае потребность стимулирует финансовые инновации, к которым принадлежат финансовые фьючерсы, валютные опционы. Их появление обусловлено ответом на нужды рынка в хеджовании валютного риска.

Так, в 1980 г. годовой объем торгов процентами фьючерсными контрактами составлял 12 млн долл. США. А уже до 1989 г. он возрос более чем на 200 млн [5, с. 257]. В 1980 г. активность мировой фьючерсной торговли на 100 % была сконцентрирована в США, а в 1989 г. в США осталось лишь 60 % мировой фьючерсной торговли, сдача активно распространилась в других деловых центрах мира. Валютные и процентные свопы также значительно возросли 80-на протяжении х лет — с 1-2 млрд долл. США в начале до 1000 млрд долл. США в конце [5, с. 258].

Финансовый фьючерс— это закрепленная контрактом договоренность продать или купить определенный стандартизированный товар за предварительно согласованной ценой на определенную конкретную дату в будущем. Товаром могут быть ценные бумаги, валюта, сельскохозяйственные товары, базовые сырьевые материалы. В отличие от уже традиционных споту и форварда, за которыми объем соглашения и дата выполнения контрактов отличаются один от другого, фьючерсные контракты торгуются по стандартизированной форме.

Валютный фьючерс - это стандартизированный по объему, ценой и датой выполнения контракт купли (продажи) валюты по курсу, определенным во время заключения соглашения, и расчетами на дату в будущем. Валютные фьючерсы распространены как в сугубо межбанковской торговле (over-the-counter), так и на специализированных ринках-биржах. При этом главный объем мировой фьючерсной торговли приходится именно на бирже, где торги ведутся «из голоса».

Такие биржи специализируются, как правило, на торговле несколькими фьючерсными инструментами, в том числе и валютами. Основными мировыми биржами есть ІМ (International Money Market) Чикаго, LIFFE (London International Futures and Options Exchange) Лондон, СВОТ (Chicago Board of Trade), ТFЕ (Toronto Futures Exchange) Торонто, СМЕ (Chicago Mercantile Exchange) Чикаго, SFE (Sydney Futures Exchange) Сидней, Lе МАТІ Париж, ТІFFЕ (Токуо International Futures Exchange) Токио, ТSЕ (Токуо Stock) Токио, DТВ (Deutsche Terminborse).

Согласно биржевым условиям валютные фьючерсы заключаются в основных валютах против доллара США. Валютные фьючерсы имеют прямую котировку (количество долларов за единицу другой валюты). Основой определения фьючерсной цены есть спотовый и форвардный курсы. Разность между фьючерсным и спотовым курсами имеет название «база». В практике международных финансовых рынков форвардные и фьючерсные цены практически совпадают. Небольшое расхождение между ценами может объясняться разностями в налоговых прудах, комиссионных платежах, гарантийных выплатах и т.п..

Временные отличия в ценах быстро устраняются за счет арбитражных операций.
Кроме стандартизации котировок, сумм и дат выполнения контрактов валютные фьючерсы в отличие от форвардов имеют ряд специфических черт, полная характеристика которых приведена в табл. 4.9. Среди них: особенности проводки биржевых торгов, наличие гарантийного депозита (другое название: первоначальная маржа, или Performance bond).

Таблица 4.9

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСНЫХ И ФОРВАРДНЫХ ВАЛЮТНЫХ КОНТРАКТОВ


Главные признаки соглашения

Фьючерсные контракты

Форвардные контракты

Место осуществления

Специализированная биржа

Межбанковский рынок

Субъекты

Брокер и Расчетная
палата биржи

Непосредственно дилеры
банков

Сумма

Стандартизированное количество

По договоренности
контрагентов

Котировка
по соглашению

Единая рыночная цена для
купли и продажи
Прямая котировка для всех валют

Цена покупателя, цена продавца
Тип котировки соответственно валюте

Расчет
по соглашению

Стандартизированные сроки расчетов

Расчет по окончании
срока действия соглашения

Посредники

Брокер,
Расчетная палата биржи

Заключение соглашения без посредников

Комиссионные

Комиссионные брокеру

Комиссионные не платятся

Реализация соглашения

Незначительная доля от всех заключенных соглашений

За большинством контрактов

Специальный
депозит

Гарантийный депозит для покрытия валютного риска

Отсутствие любых
гарантийных депозитов

Главными участниками торгов на бирже есть брокеры. Брокеры получают заявки от клиентов на заключение фьючерсных контрактов. Контракты при условии приемлемой цены заключаются при посредничестве Расчетной палаты биржи. Т.е. продавец и покупатель фьючерсу фактически заключают контракт не между собой, а каждый отдельно заключает контракт с биржей. Из этого момента биржа несет ответственность за выполнение соглашений, за их клиринг.

Для участия в торгах потенциальные покупатели и продавцы вносят определенную сумму на депозит к Расчетной палате биржи. Указанная сумма имеет название первоначальной маржи и предназначена обеспечить выполнение обязанностей лица, которое разместило депозит и заключила соглашение.

Курс спотового рынка высший за курс, за которым заключен фьючерс на продажу валюты, т.е. выгоднее продать на споте, а когда срок фьючерсу достигает конца, то убытки, которые возникают от закрытия позиции, будут взысканы с маржинального депозита. За необходимости к первоначальной сумме вносится приложение, за счет которого покрываются збитки. Таким образом Расчетная палата защищает себя от финансовых убытков своих клиентов, которые ошиблись в своих прогнозах и должны закрыть позиции. В случае удачного закрытия позиции по фьючерсному контракту его владелец получит прибыль на свой маржинальный счет. Итак, в фьючерсной торговле используется финансовый ливеридж - возможность оперировать значительными сумами при внесении на депозит лишь определенного процента от этой суммы. Это также разрешает поддерживать открытую валютную позицию без реального приобретения валюты, а лишь платить или получать курсовую разность вследствие ее закрытия.

 

Финансовые инвестиции,валютные рынки,иностранные инвестиции,международные финансы